自从2022年10月，标普500指数像跌落的飞刀一样重重扎到3577点后，美股就开始了一场四年的牛市派对，期间股指摇摇晃晃地一路飙升，累积上涨近120%！想想那些被AI热潮和大型科技巨头炒得像过年一样的投资者们，幸福得直想挥舞手里的钞票。然而，尽管大家对未来依旧充满期待，但通货膨胀、高收益率，甚至美联储捏着鹰爪的鹰派立场，像乌云一样在投资者的头顶上飘着，心里有点忐忑也是情理之中的事。

各路分析师纷纷出动，表示这轮牛市的上涨仍然是可期的，但接下来的走势可得看各个板块的表演和公司的盈利增长咯。

历史就是个见证者，牛市要是咬牙坚持到四年，通常都成熟得像颗熟透的西红柿，很少会突然掉下去。虽然有人担心牛市年纪大了，崩盘的概率也在逐步增加，但Truist的首席投资官基思·勒纳却乐观得像是被蜜糖淹没，认为这波股市行情“值得信任”。历史上有六次牛市撑过了第四年，只有一次在第五年跌倒，其他五轮继续高歌猛进。按照勒纳的说法，自20世纪50年代以来，牛市的平均涨幅高达184%！ OB体育体育官网首页登录注册平台入口｜足球训练

当然，他也提醒说，牛市即便长命百岁，也会有回调的“幽灵”潜伏。数据显示，到了第5年，牛市的平均最大回撤幅度也有14%。想享受市场的长期增值，偶尔的波动可得当作是入场费，绝不能因为短期的震荡而蒙蔽双眼。

如果说历史是一把双刃剑，我们还得多加小心。毕竟，沃伦·巴菲特都说过：“靠读历史打天下的人，大概都是图书管理员。”因此，在做决策时，经济周期的变化、企业的基本面指标还有各种市场信号都得统统考虑到。

勒纳认为，能否避开经济衰退，是这轮牛市能否继续的关键所在。好消息是，他预计到2026年，美国经济的增速将达到2.2%，2027年也不甘示弱，有望保持在2.0%左右，毕竟居民消费和AI科技领域的资本投入都在持续发力。 OB体育体育官网首页登录注册平台入口｜足球训练

从估值上来看，本轮牛市的动力来自盈利的增长，而不是靠虚高的估值支撑。标普500指数的远期市盈率已经从一年前的23倍缩水到19倍，科技板块的市盈率更是从32倍滑落至22倍，摆脱了互联网泡沫的阴霾。

当然，技术面和季节性因素也是牛市的一剂良药。勒纳表示，标普500的主趋势依然朝着阳光灿烂的方向发展，科技股和与AI相关的龙头股继续当家做主。健康的牛市往往依靠板块间的轮动来完成调整，而不是全市场一起“乌云压顶”。若更多的股票能跟着一起飙升，牛市的根基就会更加稳固。

不过，风险也是一把双刃剑。虽然美股在9月以来顶住了债市带来的压力，但波动加剧的背景下，某些担忧依稀显现。多头逻辑认为，持续投入AI的资本能够抵消其他宏观因素的下行压力。而市场也对和平有一丝期待：若伊朗的冲突能够走向尽头，高企的利率、原油价格及顽固的通胀都有可能回落。 OB体育体育官网首页登录注册平台入口｜足球训练

但长端利率的上行就像个坏孩子，可能会给牛市带来风险，压低股票估值，提高企业融资成本，甚至与股票争夺投资者的资金。长端收益率的升高会降下未来现金流的现值。尤其对于这一轮AI驱动的行情而言更是致命，因为它主要建立在市场对未来盈利大幅增长的憧憬上。

乔丹·里祖托则提出，风险不在于股市会突然崩盘，而在于资金可能会慢慢流向其他资产。债券的回报率如今几乎相当，但波动率要低得多，这让养老金、退休基金这些“稳妥党”们更容易抛弃股市，转向固收资产。

而勒纳也列出了可能使牛市在第五年前陷入困境的风险因子：美联储一意孤行地加息，美债收益率一跃而高，导致金融环境骤然紧缩；地缘冲突持续、能源价格漂浮不定；更加高的盈利预期，财报一旦表现不佳，便可引发恐慌的抛售；对科技板块，尤其是AI的过于依赖，以及巨额的资金投入引发的担忧。 OB体育体育官网首页登录注册平台入口｜足球训练

总之，尽管面临着潜在的风波，但我们仍然希望这头美股的牛能够继续在市场上奔跑，别让熊来搅局！